البدء بتخصيص المعاشات التقاعدية. وصلت أصول معاشات التقاعد في نيجيريا إلى 26.66 تريليون ين ياباني اعتبارًا من أكتوبر 2025، مع استثمار ما يقرب من 60%، أو حوالي 16 تريليون ين ياباني، في الأوراق المالية الحكومية. فإذا كان العائد الحقيقي على الأوراق الحكومية سلبيا طيلة القسم الأعظم من الأعوام الخمسة عشر الماضية، فهذا يعني أن الملايين من المدخرين المتقاعدين لم يحصلوا على عوائد منخفضة فحسب. لقد كانوا يفقدون قوتهم الشرائية بينما ارتفعت أرصدتهم الاسمية.
وهذا ليس فريدا بالنسبة لنيجيريا. ووجد تقرير معاشات التقاعد لعام 2024 الصادر عن منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، باستخدام بيانات عام 2023، أن أنظمة التقاعد في نيجيريا وأنجولا ومصر، حيث يتم تخصيص أكثر من نصف الأصول للأذون والسندات، حققت عوائد حقيقية سلبية. وتعتبر الزيادات الأخيرة في حدود تخصيص أسهم صندوق التقاعد في نيجيريا إيجابية بشكل مباشر. لكنها متواضعة مقارنة بحجم المشكلة.
وبموجب المنهجية القديمة لمؤشر أسعار المستهلك، فإن سندات الخزانة لأجل 91 يوماً التي تدر عائداً يبلغ 18% مقابل معدل تضخم بلغ 34.8% كانت سلبية بشكل واضح بالقيمة الحقيقية. وفي ظل مؤشر أسعار المستهلكين المعاد تحديده، يبدو العائد بنسبة 15% مقابل التضخم البالغ 15.15% محايدًا تقريبًا. هل تحسن الواقع الأساسي أم تغير القياس؟
الجواب هو على حد سواء.
لقد أصبح التضخم معتدلاً بشكل حقيقي. وقد انخفضت الزيادات الشهرية في مؤشر أسعار المستهلك إلى أقل من 1% لعدة أشهر متتالية في النصف الثاني من عام 2025. ولكن إعادة الأساس خفضت أيضا التضخم المقاس بنحو 10 نقاط مئوية. ومن دون سلسلة متواصلة، يصعب فصل هذه التأثيرات.
ما هو واضح هو أن العلامة قد تحولت.
ومن أغسطس 2025 إلى يناير 2026، أصبحت العوائد الحقيقية إيجابية لمدة ستة أشهر متتالية. كان شهر يناير 2026 هو أقوى شهر، حيث حقق عائدًا حقيقيًا +4.39٪، مدفوعًا بانخفاض بنسبة 2.88٪ على أساس شهري في مؤشر أسعار المستهلكين إلى جانب عائد أذون الخزانة الاسمية بنسبة 1.38٪. وارتفع مؤشر العائد الحقيقي من 984 إلى 1027، متجاوزاً مستواه الأساسي البالغ 1000 للمرة الأولى.
وبعد 15 عاما من العوائد السلبية، لم يعد النقد مضمونا لتدمير القوة الشرائية. ويظل سؤال ما إذا كان هذا التحول مستداما أم لا سؤالا مفتوحا.
