مراجعة الكتب: موضوعات في الاستثمارات البديلة

موضوعات في الاستثمارات البديلة. 2023. شاين كوربيت وتشارلز لاركين ، محرران. دي جرويتر.

تستمر مساحة الاستثمار البديلة في النمو إلى ما وراء صناديق التحوط والأسهم الخاصة لاحتضان أنواع مختلفة من الابتكار المالي. يمنح هذا المجلد الموضوع عرضًا تقديميًا غنيًا ومتنوعًا من العديد من المؤلفين ، ليس فقط من الاستثمارات ولكن أيضًا للمواضيع التي تشغل هذا المجال من عالم الاستثمار.

الغضب وعدم السيولة جزء لا يتجزأ من هذا التطور. مع فرص جديدة تأتي تحديات في قياس الأداء ، والخداع الواجب ، والتنظيم. الابتكار التكنولوجي يستمر للترتيب ، والرقابة الفعالة أقل من ذلك. سيجد المحللون ومديري المحافظ ومهنيي المخاطر والمنظمين هذا العمل بمثابة خلاصة مفيدة في الوقت المناسب. الرسمية في إدارة رئاسية واردة تنفيس في الولايات المتحدة والتي عززت العملة الرقمية مع التخلي عن ذلك ستعمل بشكل جيد للاستجابة للدروس الواردة في أغلفةها.

سيجد حاملي موثوقية CFA والمرشحين أيضًا قيمة في هذا النص لأنهم سيواجهون بشكل متزايد حقائق وتحديات فئة الأصول البديلة المتغيرة باستمرار.

يبدو أن اختيار المواضيع في هذا الكتاب في البداية خدود ليكون عشوائيًا. ليس كذلك. بدلاً من ذلك ، تمثل الفصول مقطعًا متقاطعًا من القضايا ذات الصلة بالحالة الحالية للاستثمارات غير التقليدية. عدم تناسق المعلومات هو خيط مشترك ، حيث يمثل تحديًا مستمرًا للمنظمين والممارسين الذين يطمحون إلى فهم أكبر لتعقيدات هذه الفئة.

يؤكد سرد فضيحة بوند التونة على موزامبشيان المخاطر المتأصلة في الأسواق الأقل تطوراً. هذه الدراسة حول اختلاس المؤسسات المملوكة للدولة للأموال المخصصة لصيد التونة والأمن البحري تذكرنا كيف يمكن أن تنقل الأشياء بسرعة. أدى الكشف عن الأموال التي أسيء استخدامها إلى انهيار العملة الوطنية وتخلف عن سداد الديون السيادية. سوء العناية الواجبة والإشراف من قبل المقرضين الذين وافقوا على هذه القروض يقدمون قصة تحذيرية لمديري المخاطر والمنظمين الذين يتعاملون مع الاقتصادات ذات المخاطر العالية.

فيما يتعلق ، فإن مناقشة وتحليل صعود وسقوط بنك وادي السيليكون تشير إلى أوجه القصور المستمرة في التنظيم والسياسة. تهدف المراقبة التنظيمية ومتطلبات رأس المال الناشئة عن قانون DODD-Frank ، الذي تم سنه في أعقاب الأزمة المالية العالمية 2007-2009 ، إلى انهيار المؤسسات المالية من النوع الذي أدى إلى تلك الكارثة. ومع ذلك ، فإن الاسترخاء في قابلية تطبيق التدقيق التنظيمي واختبار الإجهاد على البنوك ذات الأصول التي تقل عن 250 مليار دولار خلال أول إدارة ترامب منحت SVB أكثر حرية في تأمين القروض إلى قطاع التكنولوجيا ، مما يخضع لدرجة أكبر بكثير من المخاطر الخاصة بالصناعة.

إن التقاء الخيارات الاستراتيجية ، مثل تراكم الودائع الواسعة للبنك التي استثمرها إلى حد كبير في الخزانة الأمريكية الحساسة للفوائد والوراق المالية المدعومة من الرهن ، إلى جانب الصدمة الخارجية لقرار الاحتياطي الفيدرالي برفع المعدلات إلى التضخم القوي ، فإن البنك سيء عندما تم ضربه بتصرف من طلبات السحب.

في العثور على نفسها ، كان على SVB بيع حيازات الدخل الثابت في خسارة كبيرة ، والتي بدورها ، أدت إلى دائرة شريرة من طلبات السحب المتزايدة باستمرار. أدى هذا التأثير الصدى إلى زيادة ثقة المستثمر وسعر سهم البنك ، مما أدى إلى انهيار SVB. كانت الآثار المترتبة على هذا الانهيار بعيدة المدى: إدارة مخاطر معدل الاهتمام أمر بالغ الأهمية ، وكذلك تنويع المحفظة لتخفيف المخاطر الخاصة بالقطاع.

يبدو أن التمويل المركزي واللامركزي يشترك أكثر مما يبدو أنه للوهلة الأولى. التعتيم ، وعدم السيولة ، وتركيز المخاطر هي ذات صلة بمساحة العملة الرقمية كما هي في عالم الخدمات المصرفية الكسرية المحفوظة. إن تحليل الكتاب لصعود FTX السريع وتراجعه يؤكد على الطبيعة المؤقتة على ما يبدو لصناعة العملة المشفرة المزدهرة.

في الواقع ، يجب أن تكون عوامل الشركة وسقوطها بمثابة تذكير قوي بأن الوعد وإمكانات التمويل اللامركزي محفوف بالمخاطر مثل نظرائهم في النوع التقليدي. في هذه الحالة ، كان السلوك الاحتيالي في العمل ؛ يؤكد إغراء الابتكار والفوضى اللاحقة على أهمية العناية الواجبة الصارمة. سيكون التنظيم الأكثر كثافة وحوكمة الشركات أمرًا بالغ الأهمية.

يجب أن ينطبق هذا الدقة التنظيمية اللازمة على ذلك على الإغراء الجديد للرمز المميز غير القابل للوصول (NFT) ، وهو ابتكار رقمي باستخدام هيكل تقنية blockchain يخضع لخطرات تشفير لإنشاء عنصر مميز من القيمة. اكتسبت NFTS شعبية في الفن والموسيقى والعقارات كوسيلة لتحديد أصالة وملكية العمل.

ومع ذلك ، فإن هذه العناصر تخضع لأنواع مختلفة من الاحتيال-مخططات التنقيح ، والتلاعب بالأسعار ، وخلق القيمة الوهمية ، وما يسمى بالتقنية أو سحر لا مبرر له مع حداثة هذه التكنولوجيا مع عدم مبالاة بتأثيرها السلبي المحتمل على المجتمع. تشير تشبع السوق لهذه الرموز ، والوعد المشكوك فيه بالتمويل اللامركزي ، ودقة قيمتها في أعقاب انهيار تبادل FTX إلى أن هذه الأيام الأولى بالنسبة للمنتج الذي يتطلب المزيد من التدقيق والرقابة.

يوفر فصلين فحصًا مثيرًا ومفصلاً إلى حد ما لتحديات الاستثمار في النبيذ. خارج خبرة معظم المستشارين ، فإن المعرفة المتخصصة للغاية بديناميات الصناعة مثل terroir ، والطقس ، والخمر ، والزراعة أمر ضروري ، وكذلك معرفة ديناميات الصناعة.

عدم وجود بيانات متسقة يجعل الاستثمار في النبيذ مهمة شاقة. وهناك طرق مختلفة للحصول على التعرض بما في ذلك الاستثمار المباشر ، وتخصيص مخصص من خلال توجيه شركة إدارة استثمارات النبيذ ، وصناديق النبيذ المشتركة التي تتم إدارتها مثل صناديق التحوط. بالإضافة إلى ذلك ، يفتقر القطاع إلى بيانات الجودة ، وهناك آراء متفاوتة حول المخاطر والقياس العائد. قد يقترح مستشارو الاستثمار تخصيصًا صغيرًا لهذا القطاع. هل سيكون من الأفضل أن تشرب من الاستثمار؟

فصل آخر يعيد النظر في ما يمكن اعتباره استثمارات بديلة أكثر تقليدية. نظرًا لأن مناقشة صناديق الأسهم الخاصة وصناديق التحوط تجعل التنظيم غير متكامل وغير مكتمل. في أعقاب الأزمة المالية العالمية ، تخضع مساحة السوق الخاصة لتنظيم موسع إلى حد كبير. تناقض وجهات النظر على فوائدها في عالم حيث يكون التعتيم ضروريًا لتحقيق ألفا ولكن في وقت واحد يمثل مخاطر للمستهلكين.

نظرًا لأن صناديق التحوط وصناديق الأسهم الخاصة قد نمت منذ الأزمة ، فقد قدموا مخاطر النظامية التي يحتاجها اللوائح إلى معالجتها. يمثل ظهور قانون Dodd-Frank (DFA) في الولايات المتحدة وتوجيهات مديري الاستثمار البديلة (AIMFD) في أوروبا تحديًا للواكب والمنظمين ، أي الاختلافات في هذين النظامين يمكن أن تحفز مستشاري الاستثمار على الانخراط في التعبير التنظيمي. تستمر هذه التحديات والفرص مع نمو المساحة وتستفيد من مختلف حلول Fintech.

حتى صناديق سوق المال الأوروبية الحميدة على ما يبدو تشكل تحديًا للجهات التنظيمية لأن هذه المركبات هي من خلال تصميم سائل ولكنها تستثمر في الأوراق المالية الأقل تسويقًا ، وهي مشكلة عندما تكون المستثمرين en جماعي تريد أو تتطلب الوصول. لا يزال عدم تطابق السيولة يمثل مشكلة ، حيث أن صناديق سوق المال في مارس 2020 أصبحت واضحة. قد تؤثر الاختلافات في أساليب التقييم على مخاطر الانسحاب أمام الصندوق ، وبالتالي ، مستثمريها. قد تجبر عتبات السيولة والتقييم المديرين على استخدام أدوات إدارة السيولة للحد من عمليات السحب.

تحتاج سياسة الاحتياطية الكبيرة إلى معالجة كل من عدم تطابق السيولة والترابط ، حيث أن هذه الأموال غالبًا ما تعقد ديون الشركة على المدى القصير وغير المالي. الصدمات الخارجية لصناديق سوق المال التي يمكن أن تعيق قدرتها على شراء ورقة قصيرة الأجل ، بدورها ، يمكن أن تنشر السيولة بين البنوك والشركات. ستظل هشاشة صناديق سوق المال ، إلى جانب دورها الحاسم في النظام الإيكولوجي المالي ، أولوية بالنسبة للمنظمين.

يختتم المجلد بفصلين حول دور الذكاء الاصطناعي (AI) في تشغيل وتنظيم الأسواق المالية. هذه التكنولوجيا المزدهرة لديها وعد كبير في اكتشاف تقنيات التلاعب في السوق في التداول عالي التردد. وتتضمن ذلك تضخم أسعار الأسهم الاصطناعي ومبيعاته على حساب المستثمرين الأقل علمًا ، وإنشاء اختلالات دفتر أوامر كاذبة لخداع التجار ، واستخدام الخوارزميات للحث على زخم الأسعار وإغراء التجار الآخرين لزيادة الزخم.

سيحتاج المنظمون إلى معرفة أعمق بمخاطر وفوائد الذكاء الاصطناعي لفهم كيفية عمل هذه الأنظمة. النظر في إمكانية زيادة استقلالية وتشغيل الذكاء الاصطناعى القدرات التعليمية وكيف يمكن (IM) تحديد السلوك التلاعب بشكل صحيح. يجب أن يكون اللوائح مصممة بشكل صريح لتطبيق الذكاء الاصطناعي في الأسواق المالية ، بهدف تجاه التنسيق عبر الحدود. ستكون الشفافية والاستخدام الأخلاقي أمرًا بالغ الأهمية لتطوير عملية يمكن أن تعزز الأداء الصحيح للأسواق. هذه هي الأيام الأولى.