مراجعة كتاب: غير عقلانيين معًا – المستثمر المغامر من معهد CFA
غير عقلانيين معًا: القوى الاجتماعية التي تشكل سلوكنا الاقتصادي بشكل غير مرئي. 2025. آدم س. هايز. مطبعة جامعة شيكاغو المحدودة، لندن
يعرف محترفو الاستثمار الذين يتابعون الأبحاث الاقتصادية أن المدرسة السلوكية كشفت عن عيوب في النظرية التقليدية القائمة على الإنسان الاقتصادي، كائن افتراضي قادر على اتخاذ قرار عقلاني تمامًا. أحد الأمثلة المألوفة للفجوة بين هذا التصوير والواقع هو النسبة الأعلى بكثير من الموظفين الذين يشاركون في خطط 401 (ك) عندما يُمنحون خيار إلغاء الاشتراك بدلاً من الاشتراك؛ إن مجرد صياغة القرار بشكل مختلف يؤدي إلى نتائج مختلفة.
آدم س. هايز غير عقلاني معا يوضح أن النقد السلوكي لا يذهب إلى حد كافٍ. وبدلا من ذلك، يظل يركز على علم النفس المعرفي للفرد، ويتجاهل الانحرافات المدفوعة اجتماعيا عن الخيارات الاقتصادية العقلانية المحددة تقليديا.
يصف هايز، أستاذ علم الاجتماع في جامعة لوسيرن والذي يتمتع بخبرة سابقة كمتداول مبيعات مشتقات الأسهم ومستشار مالي مرخص، العديد من الطرق التي تتسبب بها المعايير الاجتماعية والثقافية في انحراف الناس عن الحصول بشكل مباشر على أقصى قدر من المنفعة الشخصية بأقل إنفاق ممكن.
ويقدم نتائج المسح التي تتضمن قرارات مثل توفير المال عن طريق تقليص حجم المنزل الذي يتضمن غرفة نوم إضافية تستخدمها حماة الشخص في زيارات عرضية في عطلة نهاية الأسبوع. وتباينت إجابات المشاركين بحسب ما قيل لهم عن مدى انسجام العلاقة بين صاحبة المنزل وحماتها. ولكن عندما سئلوا عن الأساس الذي تستند إليه إجاباتهم، أشارت الأغلبية الساحقة إلى الاعتبارات المالية فقط.
ولئلا يتخيل محترفو الاستثمار أنهم محصنون من انحراف قراراتهم المالية بسبب العوامل الاجتماعية، يستشهد هايز بدراسة تنطوي على التحيز داخل المجموعة، والتي وجدت أن أصحاب رؤوس الأموال الاستثمارية الذين يهتمون بمصلحتهم الذاتية يفضلون تمويل الشركات الناشئة المكونة من فرق ذات خلفيات مهنية وتعليم مماثل لخلفياتهم المهنية. هذه مجرد واحدة من العديد من النتائج البحثية المذهلة التي تم تسليط الضوء عليها غير عقلاني معا، مشتمل:
- وعلى الرغم من الاهتمام الموجه إلى أساليب التنبيه التي يتبعها علماء السلوك، فقد وجد التحليل التلوي الذي غطى أكثر من 200 دراسة منشورة أن الدفع يأتي بنتائج عكسية في بعض الحالات، مما يترك تأثيرًا إجماليًا يساوي الصفر.
- أنتجت الدراسات الميدانية أدلة على أن التفاوت بين الجنسين في تحمل المخاطر الذي تم الإبلاغ عنه على نطاق واسع لم يتم تحديده بيولوجيًا بالكامل ولكنه يعكس أيضًا الاختلافات في التنشئة الاجتماعية بين الذكور والإناث.
- لقد وجدت الأبحاث التي أجريت على مدى العقدين الماضيين أن الانقسام بين الدماغ الأيسر والدماغ الأيمن المنصوص عليه في علم النفس الشعبي ليس له أي أساس علمي.
- وقد وثق تحليل المحافظ الاستثمارية المدارة ذاتيا لنحو 70 ألف مستثمر ضعف أداء مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمعدل سبع نقاط مئوية سنويا.
يتضمن البحث الذي يعتمد عليه هايز الكثير من أعماله الدقيقة. على سبيل المثال، أثناء فحصه لظاهرة المستشار الآلي، قام بدراسة الملفات التنظيمية، وأجرى مقابلات مع مقدمي الخدمات، وفتح حسابات مع العديد من الشركات، متظاهرًا بأنه يبلغ من العمر خمسة وثلاثين عامًا وخمسين عامًا.
وفي إثباته لحقيقة أنه لا توجد كتب مثالية، ينسب هايز إلى لاعب البيسبول الخالد يوغي بيرا القول المأثور، “من الصعب وضع تنبؤات، خاصة فيما يتعلق بالمستقبل”. يقول محقق الاقتباس الذي لا غنى عنه على العكس من ذلك: “[C]تشير الأدلة الحالية إلى أن هذا المثل الهزلي تم التعبير عنه لأول مرة باللغة الدنماركية، ولا يزال مؤلفه مجهولاً.
مع ذلك، غير عقلاني معا يثري فهمنا للتأثير الجماعي للقرارات الاقتصادية. هناك قسم مثير للاهتمام بالقرب من النهاية يتأمل في التقويض المتناقض للنتائج العقلانية التي يمكن أن تنجم عن التطبيق الواسع النطاق لنظرية المحفظة الحديثة عبر المستشارين الآليين. إن قراءة هذا الكتاب ستزود المتخصصين في الاستثمار الذين يتعاملون مع عملاء القطاع الخاص بنصائح قيمة لمساعدتهم على تجنب الإضرار بأدائهم، ليس فقط من خلال القرارات غير العقلانية بسبب البرمجة الفطرية للدماغ البشري، ولكن أيضًا من خلال تلك التي تنشأ عن الأعراف الاجتماعية والثقافة والدين والأيديولوجية.
اذا اعجبتك هذه التدوينة فلا تنسى الاشتراك في القناه المستثمر المغامر.
جميع المشاركات هي رأي المؤلف. وعلى هذا النحو، لا ينبغي تفسيرها على أنها نصيحة استثمارية، كما أن الآراء المعبر عنها لا تعكس بالضرورة آراء معهد CFA أو صاحب عمل المؤلف.
مصدر الصورة: © Getty Images / Ascent / PKS Media Inc.
التعلم المهني لأعضاء معهد CFA
يتم تمكين أعضاء معهد CFA من تقرير نقاط التعلم المهني (PL) المكتسبة ذاتيًا، بما في ذلك المحتوى الموجود على المستثمر المغامر. يمكن للأعضاء تسجيل الاعتمادات بسهولة باستخدام متتبع PL الخاص بهم عبر الإنترنت.
