أموال البحث: استثمار استراتيجي في الأسواق المحرومة

قد يرغب المستثمرون الذين يسعون لتنويع ممتلكاتهم بعيدًا عن الأسهم الخاصة التقليدية في النظر في صناديق البحث. على الرغم من أن هذه الأموال ظهرت لأول مرة في منتصف الثمانينيات من القرن الماضي ، إلا أنها اكتسبت جرًا في السنوات الأخيرة حيث نما عدد الأموال بشكل كبير وكانت العائدات جذابة باستمرار. تبحث هذه المدونة في صناديق البحث – ما هي عليه ، وكيف تختلف عن الأسهم الخاصة ، ولماذا يجب أن تكون على رادارات بعض المستثمرين.

ما هي أموال البحث؟

صندوق البحث هو مركبة استثمارية تم تشكيلها للعثور على أعمال تجارية وثيقة. يستخدم الصندوق معايير الاستثمار المحددة مسبقًا ، مثل الحد الأدنى من EBITDA والإيرادات والصناعة والجغرافيا. تم تصميم الأموال في عام 1984 من قبل Irv Grousbeck ، أستاذ إدارة ماجستير إدارة الأعمال لعام 1980 في كلية إدارة الأعمال بجامعة ستانفورد. منذ ذلك الحين ، تم إطلاق أكثر من 700 صندوق بحث ، مما يؤدي إلى إنشاء نظام بيئي كامل يُعرف باسم ريادة الأعمال من خلال الاستحواذ (ETA). هناك الآن أموال بحث تعمل في أوروبا وأمريكا اللاتينية وآسيا.

هناك نوعان أساسيان من صناديق البحث: النموذج التقليدي الممولة ذاتيا. نموذج ثالث ، جديد نسبيا ، نموذج الراعي المستقل ، بدأ في الحصول على الجر.

في النموذج الذي تموله ذاتيًا ، يستخدم رجل الأعمال المدخرات والمساهمات العائلية لتمويل نفقات مثل التسويق والاشتراكات والسفر. عادةً ما تمول القروض الممنية والبرامج المدعومة من الحكومة عملية الاستحواذ ، اعتمادًا على السوق الذي يعمل فيه رجل الأعمال. ومع ذلك ، فإن معظم رواد الأعمال الممولين ذاتيا يشاركون مع العديد من المستثمرين لتمويل جزء الأسهم من الصفقة.

بموجب نموذج صندوق البحث التقليدي ، الأكثر انتشارًا ، يقوم رجل الأعمال برفع رأس المال من خلال بيع الوحدات للمستثمرين. تمثل هذه الوحدات حصة حقوق ملكية في صندوق البحث في رجل الأعمال. يغطي رأس المال النفقات المتعلقة بالبحث لمدة 24 إلى 36 شهرًا. يتلقى المستثمرون الذين يشترون الوحدات في هذه المرحلة الحق ولكن ليس الالتزام بالمشاركة في تمويل عملية الاستحواذ. سيكون لديهم الحق في الرفض الأول لتمويل الجزء الأسهم بأكمله من عملية الاستحواذ قبل أن يقترب رجل الأعمال خارج المستثمرين. يوفر مجلس المستشارين لرجال الأعمال التوجيه والدعم أثناء مرحلة البحث ومجلس الإدارة الكامل بمجرد إجراء عملية الاستحواذ.

يتراوح أفق الاستثمار ما بعد الاستحواذ من أربع إلى سبع سنوات. ومع ذلك ، في الآونة الأخيرة ، اعتمدت صناديق البحث استراتيجية الحجز طويلة الأجل لزيادة خلق القيمة إلى الحد الأقصى. يتم قيادة النظام الإيكولوجي لصندوق البحث من قبل كليات إدارة الأعمال الرائدة مثل كلية إدارة الأعمال بجامعة فرجينيا ، وجامعة هارفارد ، وكلية إدارة الأعمال بجامعة شيكاغو بوث. حددت هذه المدارس صناديق البحث باعتبارها خريجي المسار التي يمكن أن يأخذها لتصبح الرؤساء التنفيذيين للشركات الصغيرة.

تستهدف صناديق البحث الشركات الصغيرة إلى المتوسطة (SMBS) في الأسواق غير المستقرة ، مما يخلق فرصًا في المناطق غالبًا ما يتم تجاهلها بواسطة صناديق الأسهم الخاصة. على عكس الأسهم الخاصة ، التي تستهدف الشركات الكبيرة ذات المنافسة العالية ، تعمل صناديق البحث في منافذ حيث تكون التقييمات أقل ، والصفقات أقل خلافًا. تستثمر صناديق PE أيضًا في العديد من الشركات بينما تم تصميم صناديق البحث للاستثمار في شركة واحدة. تميل العديد من صناديق البحث إلى استهداف الشركات التي تخدم الأسواق المحلية أو الإقليمية ، مما يوفر السلع أو الخدمات الحيوية التي يمكن توسيع نطاقها بالإدارة المناسبة. عمليات الاستحواذ المثالية هي الشركات التي تولد تدفقات نقدية إيجابية متسقة ، ولديها إيرادات متكررة ، وانخفاض مضغات العملاء ، والحد الأدنى من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغة من العمر 1 مليون دولار ، والتعرض المنخفض للمخاطر الخارجية ، وفريق إدارة قوي. تكمن الفرصة في قدرة إنشاء القيمة لصندوق البحث.

أحدث نوع من صناديق البحث هو نموذج الراعي المستقل. يسمح هذا النموذج لأصحاب المشاريع بمتابعة عمليات الاستحواذ دون رفع صندوق بحث تقليدي مقدمًا. بدلاً من تأمين رأس المال الملتزم قبل البحث ، يحدد الرعاة المستقلين الصفقات والتفاوض عليها أولاً ، ثم رفع تمويل الأسهم والديون من المستثمرين على أساس صفقة. يوفر هذا النهج المرونة ، مما يمكّن الباحثين من الاستفادة من شبكاتهم وخبراتهم مع مواءمة اهتمامات المستثمرين بفرص محددة.

اقتراح القيمة

قامت كلية البحث الدراسية في جامعة ستانفورد 2024 بدراسة صندوق البحث (الشكل 1) تحليل 681 صناديق البحث التي تم تشكيلها في الولايات المتحدة وكندا منذ عام 1984. أبلغت الأموال عن معدل عائد داخلي (IRR) بنسبة 35.1 ٪ وعائد على الاستثمار (ROI) 4.5x. يؤكد الأداء المتسق على مدار العقود ، على الرغم من تغيير الظروف الاقتصادية الكلية ، على المرونة وإمكانات إنشاء القيمة طويلة الأجل لنموذج صندوق البحث.

الشكل 1 | IRR و TOI حسب سنة استحواذ الشركة.

تقدم صناديق البحث نموذجًا استثماريًا مقنعًا من خلال التوافق بسلاسة مع الأهداف الاستراتيجية طويلة الأجل لمعظم المستثمرين الذين يعطون الأولوية للنمو المستدام على المخارج السريعة. على عكس الأسهم الخاصة التقليدية ، يؤكد رواد أعمال صناديق البحث على إنشاء القيمة التشغيلية بعد الاستحواذ ، وتكريس أنفسهم للأنشطة العملية والقيمة التي تعزز كفاءة العمل والربحية ، مما يؤدي إلى أداء تشغيلي أقوى. تستهدف صناديق البحث الشركات الصغيرة إلى المتوسطة الحجم ، وفتح فرصًا فريدة من نوعها في القطاعات غير المستقرة مع إمكانات نمو كبيرة. هذا المزيج من المحاذاة ، والتركيز التشغيلي ، والوصول إلى مواقف الأسواق غير المستغلة على أموال البحث كأداة جذابة للمستثمرين الذين يبحثون عن عوائد مالية وتأثير دائم.

بالنظر إلى دور كليات إدارة الأعمال ، هناك فرص للمكاتب العائلية والمستثمرين المؤسسيين للشراكة مع برامج ماجستير إدارة الأعمال للمساعدة في تنمية خط أنابيب من المشغلين المهرة مع إنشاء مسرعات صناديق البحث ، والبرامج المهيكلة التي تقدم رأس المال والإرشاد والشبكات قد تحترم النظام الإيكولوجي وتقليل المخاطر.

المستقبل

يكتسب نموذج صندوق البحث زخماً ، مع اعتماد متزايد في أوروبا وأمريكا اللاتينية وآسيا ، إلى جانب الاهتمام المتزايد من المستثمرين المؤسسيين الذين يبحثون عن بدائل للأسهم الخاصة التقليدية. يعكس هذا التوسع جاذبية النموذج: عوائد محتملة عالية من موهبة ريادة الأعمال في الأسواق المحرومة. تستعد التكنولوجيا لتسريع هذا الاتجاه حيث أن أدوات الذكاء الاصطناعى والأدوات القائمة على البيانات تبسيط عملية البحث في الأموال. ستستفيد صناديق البحث من تحديد الهدف الأسرع ، والخداع الواجب ، وتعزيز عمليات ما بعد الاستحواذ من خلال التحليلات التنبؤية ومكاسب الكفاءة.

تبرز صناديق البحث كفئة أصول بديلة قيمة ، حيث توفر التنويع ، وإمكانات ألفا ، والجوانب الصعودية التشغيلية في الأسواق المحرومة. إن متطلبات رأس المال المنخفضة ، وخلق القيمة العملية ، والمواءمة مع أهداف المستثمر طويلة الأجل تجعلها نقطة مقنعة للأسهم الخاصة التقليدية. بالإضافة إلى إمكاناتها الاستثمارية ، تمثل صناديق البحث فرصة لدعم موهبة ريادة الأعمال وإعادة تشكيل كيفية إنشاء القيمة في الأسواق الخاصة.