أسواق الكربون العالمية للامتثال: آليات المزاد
تعد طرق تخصيص بدل الكربون في أسواق الكربون العالمية للامتثال (CCMs) من الخيارات الرئيسية لتصميم السوق. ويؤثر تخصيص البدلات على تكوين أسعار الكربون، وتكاليف الانبعاثات للكيانات المشمولة، وكفاءة السوق. يعد قرار تخصيص المخصصات بحرية أو من خلال آليات المزاد ميزة تصميمية مهمة تؤثر على جميع أصحاب المصلحة في النظام البيئي لسوق الكربون، بما في ذلك الانبعاثات المغطاة، ومشغلي السوق، والوسطاء الماليين، وشركات الاستثمار. وفي السنوات الأخيرة، تحولت آليات التنسيق القطرية العالمية من التخصيص المجاني إلى توزيع البدلات على أساس المزاد. إن معايرة آليات المزاد هي خيار سياسي يلعب دورًا حاسمًا في تحديد نتائج السوق.
يستعرض هذا التقرير آليات المزاد الخاصة بآليات التنسيق العالمية العالمية ويقيم فعاليتها، ويتم قياسها من خلال مؤشرات مختلفة لجودة السوق. تم تصميم البحث لإطلاع صناعة الاستثمار على آليات المزاد المختلفة وتقديم إرشادات عملية حول المشاركة في أسواق المزادات. ومن خلال قراءة هذا التقرير، سيكون الوسطاء الماليون وشركات الاستثمار على اطلاع أفضل لتوجيه قراراتهم للمشاركة في السوق الأولية، في حين سيتمكن صناع السياسات ومشغلو السوق من تحديد أفضل السبل لمعايرة تخصيص البدلات في أسواقهم.
يعد هذا التقرير أحدث إضافة إلى محفظة أبحاث سوق الكربون التابعة لمركز الأبحاث والسياسات التابع لمعهد CFA. ونظرًا للتوسع العالمي في أسواق الكربون، قدم كل من “أداة فعالة لتحقيق صافي صفر كربون” و”تعزيز سوق الكربون الطوعي: الفجوات والحلول” لمحات عامة مفصلة عن الامتثال العالمي وأسواق الكربون الطوعية، على التوالي، لمساعدة المشاركين في صناعة الاستثمار على فهم آلياتهم بشكل أفضل. في ضوء النمو السريع لمنتجات التجارة المرتبطة بالكربون في الأسواق الثانوية، قدم كتاب أسواق الكربون للامتثال العالمي: شرح الهيكل تحليلاً متعمقًا لهيكل السوق للأسواق الثانوية لآليات التنسيق القطرية العالمية، ويقدم إرشادات عملية لصناعة الاستثمار بشأن التعامل مع آليات التنسيق القطرية.
ونظراً للزيادة الكبيرة في مشاركة سوق مزادات الكربون من قبل الوسطاء الماليين وشركات الاستثمار، فضلاً عن التأثير العالمي الموسع لتسعير الكربون على الشركات الناشئة عن آلية تعديل حدود الكربون التابعة للاتحاد الأوروبي (CBAM)، فإن هذا التقرير يكمل الدراسات السابقة من خلال التركيز على الأسواق الأولية لآليات التكيف المناخي العالمية. يتكون التقرير من ثلاثة أقسام رئيسية:
- ويستعرض قسم “آليات المزاد” آليات المزاد الخاصة بآليات التنسيق الرئيسية التي تعتمد المزاد العلني. ويشرح قواعد المزاد، وتكراره، وعملياته، وحصة المزاد من البدلات، وتطور السوق. ويغطي آليات التنسيق القطرية في الاتحاد الأوروبي ونيوزيلندا وكاليفورنيا وكيبيك وولاية واشنطن والمملكة المتحدة، ويحلل أوجه التشابه والميزات الفريدة لكل نظام.
- بعد ذلك، يقوم قسم “فعالية المزاد” بتقييم فعالية آليات مزادات CCM. وهو يطبق ثلاثة مؤشرات من أبعاد مختلفة ــ استقرار سعر المزاد في السوق (الفرق بين سعر المزاد وسعر السوق الثانوية السائد، نسبة إلى سعر السوق)، وعمق الطلب (نسبة العرض إلى التغطية)، وارتباط السعر الاحتياطي (علاوة سعر المقاصة في المزاد) ــ لتقييم آليات التنسيق القطرية في الاتحاد الأوروبي، وكاليفورنيا، والمملكة المتحدة. ويربط التحليل هذه المؤشرات بالخصائص المحددة لكل نظام.
- يستكشف قسم “محددات فعالية المزاد” العوامل الرئيسية التي قد تؤثر على فعالية مزادات CCM.
النتائج الرئيسية:
- وقد زادت حصة البدلات التي تم بيعها بالمزاد العلني في آليات التنسيق القطرية العالمية بشكل مطرد مع مرور الوقت. من بين آليات التنسيق والتعاون التي تستخدم المزاد، فإن هيكل المزاد الأساسي هو مزاد ذو جولة واحدة ومناقصة مختومة وبسعر موحد. لإجراء المزادات، تستخدم آليات CCM منصات مخصصة – بورصة الطاقة الأوروبية (EEX) للاتحاد الأوروبي، ومبادرة المناخ الغربية (WCI, Inc.) لكاليفورنيا، وبورصة إنتركونتيننتال للعقود الآجلة (ICE) في أوروبا للمملكة المتحدة. وبعيدًا عن أوجه التشابه هذه، يعرض كل نظام CCM خصائص مميزة. يتمتع نظام تداول الانبعاثات في الاتحاد الأوروبي (EU ETS) بأطول تاريخ للمزادات، وأكبر حجم للمزادات، وأعلى وتيرة (ثلاثة أيام في الأسبوع)، مما يجعله سوق المزادات الأكثر نضجًا. يجري برنامج California Cap-and-Invest، المعروف سابقًا باسم برنامج Cap-and-Trade، مزادات ربع سنوية ويستخدم آلية سعر احتياطي للمزاد صارمة نسبيًا ومتزايدة سنويًا والتي يمكن أن تؤثر بشكل مباشر على مستويات أسعار المزاد. يعقد نظام تداول الانبعاثات في المملكة المتحدة (UK ETS) مزادات نصف شهرية. باعتبارها CCM أحدث وأصغر، فإن نظام إتس في المملكة المتحدة لديه عرض مزاد أكثر إحكاما.
- يجب على محترفي الاستثمار المشاركين في أسواق المزادات الأولية أن يضعوا في اعتبارهم الاختلافات في فعالية المزادات عبر آليات التنسيق القطرية.
- وباعتباره نظام CCM الأكثر نضجا، فإن نظام إتس للاتحاد الأوروبي لديه أسعار مقاصة بالمزاد تتماشى على نطاق واسع مع أسعار السوق الثانوية السائدة. وتظهر آلية المزاد الخاصة بها مرونة قوية في مواجهة الصدمات الخارجية والقدرة على التكيف الذاتي بعد الصدمة. على المدى الطويل، تحافظ آلية المزاد على عمق طلب مستقر ومعتدل وإمدادات مزادات ثابتة.
- وباعتباره نموذجًا متطورًا لآلية CCM، فإن مزاد “خدمات الاختبارات التربوية” في المملكة المتحدة يميل إلى التصفية بخصم صغير مقارنة بأسعار السوق الثانوية. يتحسن التوافق بين المزادات والسوق الثانوية بمرور الوقت. تُظهر آلية المزاد أيضًا عمقًا مستقرًا ومعتدلًا للطلب وعرضًا ثابتًا للمزاد. أسعار المقاصة بالمزاد أعلى باستمرار من السعر الاحتياطي الثابت للمزاد.
- باعتبارها آلية CCM ذات سعر احتياطي للمزاد يتزايد سنويًا بشكل صارم وتكرار مزاد منخفض نسبيًا، تتوافق أسعار مقاصة المزاد في كاليفورنيا بشكل عام مع أسعار السوق الثانوية، على الرغم من حدوث انحرافات كبيرة في بعض الأحيان بسبب سياسة السعر الاحتياطي الصارمة وعدم تطابق التكرار بين المزادات وتداول السوق الثانوية. يعد عمق الطلب أكثر تقلبًا، مدفوعًا بالتقلبات في جانبي الطلب والعرض، ويمكن أن يحدث فائض في العرض. في معظم الحالات، يكون السعر الاحتياطي ملزمًا؛ أسعار المقاصة قريبة منه. وبالتالي فإن نتائج المزادات مقيدة بالأسعار الاحتياطية أكثر من كونها مدفوعة بقوى السوق.
- قد يركز صناع السياسات ومشغلو سوق CCM الذين يرغبون في تعزيز فعالية مزادات البدلات على فعالية عقد مزادات أكثر تواتراً وزيادة حصة البدلات التي يتم بيعها بالمزاد العلني مقابل التخصيص المجاني، وبالتالي تعزيز المشاركة الأوسع في السوق الأولية وتعزيز حجم التداول وسيولة البدلات في السوق الثانوية. يمكن لخيارات تصميم السوق التي تمت مناقشتها في هذا التقرير أن تعزز أداء السوق من خلال تحسين الشفافية، والحد من تشتت الأسعار وتقلباتها، وتحفيز الطلب.
يمكن لمحترفي الاستثمار استخدام هذا التقرير لتوجيه مشاركتهم في مزادات الكربون العالمية، مثل تحديد آليات التخفيف من الكربون التي سيشاركون فيها وما إذا كان من المربح المشاركة في الأسواق الأولية. يمكن لواضعي السياسات الاستفادة من نتائج هذا التقرير لإجراء تحسينات مستهدفة على آليات المزاد.
