وسط الضوضاء ، تعيد الإدارة النشطة بهدوء نفسها

على الرغم من العناوين التي تعلن عن زوالها ، فإن إدارة الاستثمار النشطة لن تنقرض – إنها تتطور. قد يكون صندوق الاستثمار التقليدي يتلاشى ، لكن اتخاذ القرارات النشطة يضيء الآن من خلال قنوات جديدة: محافظ النماذج ، وفهرسة مباشرة ، وتطبيقات الخدمة الذاتية. سواء أكان مستثمرًا للبيع بالتجزئة يحصل على حساب مُدار بشكل منفصل (SMA) ، أو مستشار تخصيص صناديق الاستثمار المتداولة في جميع صناصات ETF ، أو الوقف الذي يختار المديرين المتخصصين لتلبية متطلبات سياسة الاستثمار المتنوعة ، لم يعد المؤشر هو الحدود بين السلبي والفعال-إنها نقطة الانطلاق لاتخاذ القرارات النشطة.

إدارة الاستثمار ، في النهاية ، صنع القرار كخدمة. ما يتغير هو من (أو ماذا) يتخذ القرارات ، وما هي الأدوات المستخدمة في اتخاذها ، وكيف يتم توصيل تلك القرارات – ونتائجها – لإنهاء العملاء. في حين أن صناديق الاستثمار التقليدية النشطة قد شهدت بالفعل تدفقات خارجة كبيرة – 432 مليار دولار في 12 شهرًا إلى 31 مارس 2025 – لم تختف تلك الدولارات من السوق. وفقًا لأبحاث صندوق Morningstar ، تدفق الصندوق الأمريكي ، فقد تناوبوا إلى حد كبير إلى مركبات سلبية ، والتي حصلت على 568 مليار دولار خلال نفس الفترة. على السطح ، يدعم هذا التحول سرد “الاستحواذ السلبي”. لكنه يعكس في الواقع إعادة تشكيل مكان وكيفية التعبير عن الخيارات النشطة.

تحت السطح ، يكون اتخاذ القرارات النشطة أكثر انتشارًا ، وأكثر تنوعًا ، وأكثر تضمينًا هيكليًا في مشهد الاستثمار أكثر من أي وقت مضى.

تحت السطح

تطورت تغليف اتخاذ القرارات النشطة إلى ما وراء صندوق الاستثمار التقليدي. أدت تطبيقات التداول المقنعة إلى جانب تكاليف المعاملات القريبة من الصفر إلى ازدهار في الاستثمار الموجه ذاتيًا ، كما تشير دراسة مستثمر Broadridge لعام 2024 في الولايات المتحدة ، تمتد جميع مجموعات الأجيال. يركز هؤلاء المستثمرين الموجودين ذاتيًا بشكل متزايد على صناديق الاستثمار المتداولة والأسهم المباشرة بدلاً من صناديق الاستثمار المشتركة.

وفي الوقت نفسه ، اعتبارا من يونيو 2024 ، حافظ 79 ٪ من مستثمري الأسهم في الولايات المتحدة على علاقة استثمارية مع مستشار مالي. تتحول هذه الأصول المشورة أيضًا من صناديق الاستثمار إلى صناديق الاستثمار المتداولة والأسهم المباشرة ، التي يسهلها انتشار SMAs والحسابات المدارة الموحدة (UMAS). تقدم SMAs ، على وجه الخصوص ، للمستثمرين الأفراد مستويات غير مسبوقة من الوصول والشفافية والكفاءة الضريبية من خلال استراتيجيات مثل حصاد فقدان الضرائب. في البلدان الأخرى ، يكون الاتجاه هو نفسه: الخدمة الذاتية وتخصيص حلول الاستثمار على نطاق واسع.

المصدر: دراسة Broadridge US Investor Pulse – يونيو 2024

في كلتا الحالتين ، يقوم شخص ما – أو شيء ما – بقرارات نشطة.

المستثمر الموجهة ذاتيا يريد السيطرة العملية. إنهم نشطون بحكم التعريف ، لكنهم ليسوا على استعداد لدفع طرف ثالث لاتخاذ القرارات. ضمنيًا ، إما أنهم يعتقدون أنهم قادرون على التفوق على المهنيين ، فإنهم يقدرون الترفيه عن مشاركة السوق بما يكفي لعدم الاهتمام ، أو كليهما.

على العكس من ذلك ، فإن مستثمر قناة المشورة لديه اتخاذ قرارات خارجية لمستشاره المالي ، وثقة في أن المحترف سيوفر نتائج أفضل. لم يكن المستشارون الماليون أبدًا أكثر قابلية للتطوير كعمل تجاري ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أنه يمكنهم بسهولة الاستعانة بمصادر خارجية لقرارات الاستثمار الفعلية إلى عالم موسع من المحافظ النموذجية ، بدءًا من نماذج تخصيص الأصول الاستراتيجية إلى الاستراتيجيات المواضيعية التكتيكية لمخاطر الحلول التي تستهدف المخاطر. تحتوي هذه المحافظ على نفس اتخاذ القرارات النشطة الموجودة في صناديق الاستثمار ، مباشرة بدون خدمات تنفيذ التجارة.

يواصل المخصصون المؤسسيون تقييم ألفا وسيدفعون مقابل ذلك. مع تركيز الفهارس بشكل متزايد ، يعود هؤلاء المستثمرين المتطورون إلى المديرين النشطين للتنويع. لكن مخصصات اليوم أقل سهولة إغراءها من خلال الأداء السابق ؛ يطلبون أدلة على المهارة.

الصناعة تستجيب لهذه التغييرات. يقوم مديرو محفظة الأسهم النشطين ، التي يقودها ضرورات خفض التكاليف ، بإعادة تقييم تقسيم العمل ضمن فرقهم الاستثمارية. يقوم استراتيجيو المنتجات بتقييم الاستراتيجيات الكمية والأساسية بشكل متزايد جنبًا إلى جنب ، مع تطبيق عيون جديدة على توحيد نطاقات المنتجات متعددة العلامات التجارية. في الشركات الرائدة ، يتم دمج فرق الاستثمار التي كانت تعمل سابقًا في تعزيز التعاون والتلقيح عبر الأفكار. يؤكد هذا النهج على جودة صنع القرار ، بغض النظر عما إذا كانت الإشارة تنشأ من البصيرة البشرية أو الخوارزمية.

الوجبات الرئيسية

تشير البيانات على مستوى السطح إلى أن إدارة الصناديق النشطة هي صناعة في التراجع: الدولارات تتدفق من الصناديق النشطة وإلى بدائل سلبية. ولكن تحت السطح ، يكون اتخاذ القرارات النشطة أكثر انتشارًا وأكثر تنوعًا وأكثر تضمينًا هيكليًا في مشهد الاستثمار أكثر من أي وقت مضى. لم يعد الضرورة للمديرين النشطين الحفاظ عليها ، ولكن التكيف. في السوق الذي يتطلب التخصيص والشفافية والقيمة المبينة ، تعتمد الأهمية على تبني آليات التسليم الجديدة وأطر صنع القرار. سيتم تشكيل مستقبل الاستثمار النشط من قبل أولئك الذين يتطورون معه – بهدوء واستراتيجي وحاسم.