ما الذي يحدد معنويات المستهلك وثقة الأعمال؟

تؤثر معنويات المستهلكين والشركات على كل شيء بدءًا من الزخم في أسواق الأسهم وحتى الانتخابات وقرارات الشراء. ولكن ما هي العوامل التي تحرك معنويات المستهلكين والشركات؟ للإجابة على هذا السؤال، نظرنا إلى مقاييس المشاعر – المعروفة أيضًا باسم الثقة – ومحدداتها الأساسية التي يعود تاريخها إلى الثمانينيات. لقد وجدنا أن العوامل التي أشارت تاريخياً بدقة إلى اتجاه المشاعر لم تعد موثوقة.

قمنا بفحص مؤشر ثقة المستهلك بجامعة ميشيغان (UMCSENT)، ومؤشر ثقة المستهلك (CCI)، ومؤشر ثقة الأعمال (BCI). ثم قمنا بسحب البيانات حول العوامل الكلية المختلفة. وشملت هذه البطالة، وأسعار الفائدة (سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية)، والتضخم، ونمو الناتج المحلي الإجمالي، ومعدلات التأخر في سداد القروض، ومعدلات الادخار الشخصي، وعائدات سوق الأوراق المالية، ومعدلات المشاركة في القوى العاملة.

بعد ذلك، قمنا بإرجاع كل من مقاييس ثقة المستهلكين والشركات لدينا مقابل كل من المتغيرات الكلية، وتقسيم العينة حسب العقد. يعرض الشكل 1 نتائج نموذجنا باستخدام UMCSENT كمتغير تابع. يستخدم الشكل 2 CCI، ويستخدم الشكل 3 BCI. في الجداول، يشير الرمز “+” إلى أن المعامل في نموذجنا كان مهمًا وفي الاتجاه الصحيح (أي بناءً على التوقعات التاريخية). ويشير الرمز “x” إلى أن المعامل إما كان غير مهم أو في الاتجاه غير الصحيح (أي ليس ما رأيناه تاريخياً).

الشكل 1. مؤشر ثقة المستهلك بجامعة ميشيغان (UNCSENT)

الشكل 2. مؤشر ثقة المستهلك (CCI)

الشكل 3. مؤشر ثقة الأعمال (BCI)

أول نتيجة مثيرة للاهتمام هي أنه في مقاييسنا لثقة المستهلك خلال الثمانينيات، كانت جميع المتغيرات تقريبًا مهمة وفي الاتجاه الذي تتوقعه. وأدى نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى زيادة ثقة المستهلك؛ وأدى ارتفاع معدلات البطالة إلى انخفاض ثقة المستهلك؛ وأدى ارتفاع التضخم إلى انخفاض ثقة المستهلك، وما إلى ذلك. ولكن مع مرور الوقت، أصبح نموذجنا أقل تنبؤًا. بحلول فترة ما بعد فيروس كورونا، لم تؤد الزيادة في الناتج المحلي الإجمالي إلى زيادة في معنويات المستهلك. كما أن زيادة البطالة لم يكن لها أي تأثير على المعنويات. في الواقع، كان لمتغيرين فقط من أصل ثمانية متغيرين قوة كبيرة في التنبؤ باتجاه معنويات المستهلك: التضخم وعوائد سوق الأوراق المالية.

ولوضع بعض الأرقام في المعاملات في نموذجنا، خلال الثمانينيات، أدت زيادة التضخم بمقدار نقطة مئوية واحدة إلى انخفاض بمقدار 3.4 نقطة في مؤشر ميشيغان، وأدت زيادة البطالة بنسبة 1٪ إلى انخفاض بنسبة 3.6 في مؤشر ميشيغان.

في الواقع، خلال فترة ما بعد فيروس كورونا، أصبح نموذجنا أكثر صمتًا. اعتبارًا من عام 2020 فصاعدًا، أدت زيادة التضخم بمقدار نقطة مئوية واحدة إلى انخفاض بمقدار 1.1 نقطة فقط في مؤشر ميشيغان، وأدت زيادة البطالة بنسبة 1٪ إلى انخفاض بمقدار 2.3 نقطة فقط في المؤشر.

علاوة على ذلك، فإن قوة نموذجنا (أي القوة التنبؤية) قد انخفضت أيضًا بمرور الوقت. كان المعدل-R^2 المعدل 0.88 في الثمانينات وانخفض إلى 0.72 في الوقت الحاضر. نحن نرى نتائج مماثلة في نموذج BCI أيضًا ولكن ليس بنفس الدرجة التي نراها في نتائج ثقة المستهلك.

ماذا يمكن أن يكون السبب الكامن وراء كل هذا؟ من المحتمل أن تكون هناك عوامل كثيرة، ولكن أحد العوامل التي أبرزتها الأدبيات السابقة قد يكون الحزبية. لاحظ الأفراد أن الأفراد يغيرون وجهات نظرهم بشأن الاقتصاد والمشاعر إلى حد أكبر بكثير في يومنا هذا بناءً على من يشغل منصبًا سياسيًا. قد تكون الانتخابات الرئاسية الأمريكية المقبلة أحد العوامل الأساسية التي أغفلناها في دراستنا.

وأياً كان الحال، فإن البطالة، والمشاركة في قوة العمل، ونمو الناتج المحلي الإجمالي لم تعد تفسر كيف يشعر المستهلكون بشأن توقعاتهم. الأسباب الجذرية لهذه الظاهرة تستحق دراسة أكثر متأنية.