مراجعة كتاب: دولار بخمسين سنتا

دولار بخمسين سنتًا: استراتيجيات مثبتة للتفوق على السوق بصناديق مغلقة. 2025. مايكل جوزيف. IW $ الصحافة

كتب مايكل جوزيف، CFA، أن الصناديق المغلقة (CEFs) “تخطئ في تسعيرها بشكل مزمن من قبل السوق”، ولكن بالنسبة للمستثمرين الذين يأملون في الاستفادة من عدم الكفاءة، فإن “مجرد شراء تداول الصناديق المغلقة بسعر مخفض لا يكفي”. ويضيف جوزيف أن مجرد اختيار الصناديق ذات أكبر الخصومات على صافي قيمة الأصول (NAV) أو أعلى العوائد هو “وصفة لكارثة”.

ويحذر أيضًا من أن الاستثمار في CEF على أمل أن ينقض مستثمر نشط ويسد الفجوة بين صافي قيمة الأصول وسعر السوق هو أمر “محفوف بالمخاطر” و”مضارب”. علاوة على ذلك، يقول نائب الرئيس التنفيذي للاستثمار في شركة Stansberry Asset Management، إن شراء صندوق النقد المركزي عندما يتم عرضه في البداية هو أمر “غير عقلاني”. ويشير أيضًا إلى أنه عندما رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بقوة في عام 2022، انخفضت تقييمات العديد من السندات البلدية ذات الرفع المالي إلى النصف تقريبًا.

ومن خلال تبديد توقعات المال السهل، يصحح مؤلف هذا الكتاب المؤلف من 89 صفحة أي فهم خاطئ قد يكون ناتجًا عن عنوانه. دولار بخمسين سنتا. وتظهر هذه العبارة أيضاً في عنوان فرعي لقسم يروي كيف أدى شراء وارن بافيت وتشارلي مونجر لـ 20 في المائة من أسهم سورس كابيتال بعد تراجع السوق في الفترة 1969-1970 إلى دفع صندوق النقد الأوروبي إلى ما يقرب من 50 في المائة من قيمة أصوله الأساسية.

وفي نهاية المطاف، قام بافيت ومونجر بمضاعفة أموالهما، ولكن كما لاحظ جوزيف في تصريح مبسط حول التخفيضات على صافي قيمة الأصول، فإن هذه التخفيضات “لا تصل دائمًا إلى نسبة 50%”. وفي تمثيل أكثر عدلاً لمجموعة الفرص الفعلية، يستشهد بأبحاث تظهر أن أفضل استراتيجية CEF هي الشراء بخصم 20%، بهدف البيع عندما يضيق الخصم إلى 15%.

دولار بخمسين سنتا تم كتابته ليكون في متناول المستثمرين غير المحترفين ولكنه يوفر معلومات ورؤى يمكن أن تفيد المهنيين الذين ليسوا على دراية وثيقة بـ CEFs. يلخص جوزيف الأدبيات الواسعة حول ما يعتبره الأكاديميون لغزًا لماذا يتداول أي صندوق استثمار مركزي بأقل من قيمة ممتلكاته. وهو يناقش الظهور الحديث نسبيًا لـ CEFs مع تواريخ انتهاء محددة. تم تصميم هذا الهيكل لضمان قدرة حاملي الأسهم على الاستفادة من صافي قيمة الأصول في وقت معروف مسبقًا، لكن جوزيف يشير إلى أن تواريخ الإنهاء “يمكن تمديدها في كثير من الأحيان لمجموعة متنوعة من الأسباب”. كما يقوم أيضًا بإبلاغ المستثمرين بمواقع الفحص المجانية التي يمكن أن تساعد في اختيار CEF. ومن المفيد أيضاً أن تكون تحذيراته بشأن الصناديق ذات الأسماء التي لا تصف بدقة ممتلكاتها الفعلية، فضلاً عن معدلات التوزيع المضللة الموضحة في بعض صحائف حقائق صندوق التمويل المركزي.

أما بالنسبة للعنوان الفرعي للكتاب استراتيجيات مجربة للتفوق في الأداء على السوق من خلال الصناديق المغلقةيشير جوزيف إلى العديد من الدراسات التي وجدت عوائد متفوقة لصناديق الاستثمار المشتركة. ومع ذلك، فإن القراء الذين يأملون في رؤية سجل إداري معاصر ومشهود ومتفوق على المؤشرات مبني حصريًا على CEFs، سيصابون بخيبة أمل. وعليهم أن يقبلوا تصريح كاتب المقدمة ريتش بيلو من شركة بلو ريدج كابيتال بأن شركته “حققت عوائد كبيرة” و”استثمرت في أكثر من عدد قليل من الصناديق الاستثمارية المركزية”.

ومع ذلك، يتفق العديد من مديري الأموال على أن الصناديق المغلقة يمكن أن تلعب دورا بناء في المحافظ الاستثمارية. أحد التطبيقات المهمة هو توفير التنويع ضمن محفظة تركز على الدخل والتي تحتوي أيضًا على أصول مثل السندات والأسهم المفضلة وصناديق الاستثمار العقارية. تساعد صناديق الاستثمار المشتركة التي تزيد توزيعاتها بمرور الوقت المستثمرين الذين يركزون على الدخل على مواكبة التضخم على الرغم من التخصيصات الكبيرة للأوراق المالية ذات الدخل الثابت. وسوف يستفيد المستثمرون الذين يلاحقون مثل هذه الاستراتيجية إلى حد كبير من العرض المتوازن الذي يقدمه مايكل جوزيف لفضائل صناديق الاستثمار المشتركة ومزالقها.

اذا اعجبتك هذه التدوينة فلا تنسى الاشتراك في القناه المستثمر المغامر.

جميع المشاركات هي رأي المؤلف. وعلى هذا النحو، لا ينبغي تفسيرها على أنها نصيحة استثمارية، كما أن الآراء المعبر عنها لا تعكس بالضرورة آراء معهد CFA أو صاحب عمل المؤلف.

التعلم المهني لأعضاء معهد CFA

يتم تمكين أعضاء معهد CFA من تقرير نقاط التعلم المهني (PL) المكتسبة ذاتيًا، بما في ذلك المحتوى الموجود على المستثمر المغامر. يمكن للأعضاء تسجيل الاعتمادات بسهولة باستخدام متتبع PL الخاص بهم عبر الإنترنت.