البنوك المركزية والاقتصاد الأخضر: الطريق إلى النمو المستدام

وتلعب البنوك المركزية دورا حاسما في معالجة تغير المناخ من خلال توجيه القطاع المالي نحو الاستدامة. ومع ذلك، هناك تباين كبير، خاصة في الدول المتقدمة مثل الولايات المتحدة، بين وضع استراتيجيات تغير المناخ وتنفيذها. وتتجلى هذه الفجوة في النضال من أجل تحقيق أهداف خفض انبعاثات ثاني أكسيد الكربون بحلول عام 2030، وتشير إلى الحاجة إلى اتخاذ المزيد من التدابير العملية[i].

إن الطابع الفوري للموقف يتطلب إعادة تفسير المبادئ المالية. لقد تطورت البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم، والتي ركزت تاريخياً على السيطرة على التضخم وتعزيز النمو الاقتصادي، لتلعب دوراً أساسياً في توجيه السوق نحو الاستدامة البيئية. وهم يدمجون بشكل متزايد عوامل الخطر المناخية في تقييماتهم الاقتصادية.

على مدى العقود الأربعة الماضية، شكلت الفلسفات الاقتصادية المختلفة المشهد المالي في الدول المتقدمة، مع إيديولوجيات تتراوح بين مبادئ عدم التدخل في النيوليبرالية إلى الأدوار الحكومية الاستباقية التي اقترحتها الكينزية، بالإضافة إلى النظرية النقدية الحديثة المعاصرة (MMT). على الرغم من منظورها الجديد بشأن الإنفاق الحكومي والديون، فإن النظرية النقدية الحديثة لا تبرز مساهمة البنوك المركزية، مثل الاحتياطي الفيدرالي، في الاستثمارات الصديقة للبيئة. وقد أعرب الاقتصاديون عن مخاوفهم بشأن النظرية النقدية الحديثة، وخاصة فيما يتعلق بالدين العام وتمويل المناخ[ii].

وتتعرض الولايات المتحدة، المعترف بها كمساهم كبير في انبعاثات ثاني أكسيد الكربون العالمية، لضغوط من أجل تضخيم جهودها للحد من تغير المناخ. وتتنبأ النظريات الاقتصادية التقليدية، مثل الكلاسيكية الجديدة، بوجود عقبات مالية كبيرة، بما في ذلك الارتفاع المحتمل في التضخم الناجم عن الاستثمارات الهائلة اللازمة للتخفيف من آثار تغير المناخ. من ناحية أخرى، تعتقد MMT أن هذه الخطوة سياسية أكثر، حيث تقترح الدعم الحكومي لتسهيل التحول البيئي وتدعو إلى الدعم الحكومي للمساعدة في التحول الأخضر.[iii].

ومع ذلك، فإن التطبيق العملي لهذه النظرية هو قيد المناقشة، مع المخاوف بشأن استمرار مخاطر التضخم وانخفاض الطلب الدولي على سندات الخزانة الأمريكية. ويتمثل النهج الأكثر ملاءمة لصناع السياسات في الولايات المتحدة في اتباع نموذج البنك المركزي الأوروبي والإطار التنظيمي الأخضر.

نموذج البنك المركزي الأوروبي

ويعمل البنك المركزي الأوروبي على تعزيز لعبته، من خلال مواءمة استراتيجيته المالية مع أهداف الاتحاد الأوروبي المتعلقة بالمناخ. وهي تعمل على تجديد برنامج مشتريات قطاع الشركات وإطار الضمانات ودمج العمل المناخي العملي مع حياد السوق. ويطلق على استراتيجية البنك المركزي الأوروبي اسم “التيسير الكمي الأخضر”، حيث تركز على شراء الأصول الخضراء لدعم المشاريع الصديقة للبيئة وخفض تكاليف التمويل. إنها خطوة استراتيجية تدفع الاقتصاد الأوروبي نحو النمو والتنمية المستدامين[iv]. بالإضافة إلى ذلك، يتعامل البنك المركزي الأوروبي مع المخاطر المالية المرتبطة بالمناخ بشكل مباشر من خلال تقديم أدوات وعمليات جديدة.

دور بنك الاحتياطي الفيدرالي في معالجة تغير المناخ

وإدراكا لتغير المناخ باعتباره خطرا ماليا كبيرا، اتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي في البداية نهجا يركز على البحوث قبل التحرك نحو المبادرات السياسية. ويشكل هذا التحول خروجاً عن القاعدة التي اتبعها بنك الاحتياطي الفيدرالي، والذي كان يُنظر إليه تقليدياً على أنه محايد ولكنه يبرز الآن باعتباره ركيزة أساسية في معالجة العواقب المالية والاقتصادية المترتبة على تغير المناخ. الطبيعة المنقسمة للسياسة الأمريكية والنفوذ الكبير لصناعة الوقود الأحفوري[v] تحد بشكل كبير من إمكانية اتخاذ مبادرات أكثر جرأة للعمل المناخي.

وبينما يدرس القطاع المالي في الولايات المتحدة هذا التحول النموذجي، تعمل البنوك من الدرجة الأولى على صياغة السياسات الرامية إلى تعزيز المبادرات الموجهة نحو البيئة. وتكتسب هذه الجهود زخماً من خلال فئات الأصول الهجينة المبتكرة وأدوات الاستثمار الجديدة التي تجمع بين خصائص الأصول التقليدية والتركيز الشديد على الاستدامة البيئية. ويتألف هدفهم من شقين: تحقيق مكاسب مالية مع تعزيز الأهداف البيئية، مثل الحد من البصمة الكربونية وتعزيز الطاقة المتجددة.

وتسعى فئات الأصول الجديدة – مثل تلك التي تمت مناقشتها في تقرير “التنقل في التمويل الانتقالي” الصادر عن معهد CFA – إلى تعزيز سبل التمويل، مما يؤدي إلى ميلاد أدوات مالية جديدة بالغة الأهمية للتكتيكات الاقتصادية الخضراء. ومع ذلك، فإن هذا السعي نحو الابتكار ليس رحلة وحيدة. تتعاون البنوك المركزية مع مديري الأصول العملاقة، بما في ذلك صناديق التقاعد وصناديق الثروة السيادية، لتشكيل تحالف قوي. ومع ذلك، فإن هذا التعاون يسلط الضوء على تحدي كبير: هناك حاجة ملحة لتوجيه حصة كبيرة من هذه الموارد نحو الاستثمارات التي تتماشى مع الحفاظ على المناخ.[vi].

دور GSIBs

في مواجهة اللوائح المتصاعدة، والتغيرات المجتمعية، والتقدم التكنولوجي، تعمل البنوك العالمية ذات الأهمية النظامية (G-SIBs) على تضخيم تركيزها على الاستراتيجيات المتعلقة بتغير المناخ. وتشمل هذه الاستراتيجيات تشجيع التمويل الأخضر، وتقليل الاستثمار في القطاعات ذات الانبعاثات العالية، وتحسين إدارة المخاطر المناخية. وكانعكاس للطلب العام والفرص الناشئة التي يوفرها التمويل الأخضر، تعهدت مؤسسات التمويل الأخضر الكبرى بنحو 9 تريليون دولار للتمويل المستدام بحلول عام 2030. ويمثل هذا الالتزام تقدما ملحوظا نحو مبلغ 130 تريليون دولار المتوقع اللازم للانتقال العالمي إلى اقتصاد صافي الصفر. بحلول منتصف هذا القرن[vii].

ويلعب بنك الاحتياطي الفيدرالي دوراً هاماً في تعزيز الاقتصاد الأخضر. ويمكن أن تشجع الاستثمارات الواعية بيئيا. وتعمل شراكاتها مع وكالة حماية البيئة وهيئة الأوراق المالية والبورصات على تعزيز قدراتها. علاوة على ذلك، فإن مشاركتها في المناقشات العالمية حول الاستدامة تعزز مهمتها المتمثلة في إعادة تشكيل خلفيتنا المالية دون المساس باستقلالها العزيز.[viii].

والآن أكثر من أي وقت مضى، يشكل الاقتصاد الأخضر أهمية بالغة في السياسة التحوطية الكلية. إن المنظمات المالية المترددة في التكيف مع اقتصاد واعي ببصمته الكربونية تخاطر بعدم الاستقرار الشديد[ix]. وفي المقابل، فإن أولئك الذين يستجيبون لهذه التغييرات على الفور سيستفيدون من الفرص الخضراء الناشئة. ويكمن التحدي الذي يواجه الصناعة في الحد من المخاطر المناخية المباشرة والانتقالية وتلبية احتياجات المجموعة المتزايدة من المستثمرين والمقترضين الذين يعتبرون الاستدامة البيئية أولوية.

تلعب لجنة المناخ الإشرافية التابعة لبنك الاحتياطي الفيدرالي (SCC) دوراً مهماً في تحصين المؤسسات المالية ضد الاضطرابات الناجمة عن تغير المناخ. إن اللجنة التنسيقية المتخصصة هي في طليعة فهم ومعالجة العواقب المالية لتغير المناخ. ويتضمن عملهم تقييم المخاطر، ووضع استراتيجيات التخفيف، والتأكد من الالتزام بالمعايير التنظيمية لإدارة المخاطر المناخية بشكل فعال.

بالإضافة إلى ذلك، توسع اللجنة التنسيقية المتخصصة جهودها لفهم الآثار الاقتصادية لتغير المناخ من خلال الأبحاث المكثفة. وهي تعمل بلا كلل لزيادة وعي أصحاب المصلحة وتوفر التوجيه والموارد الهامة التي تحتاجها المؤسسات المالية. تتمتع اللجنة الدستورية العليا أيضًا بالسلطة على الإنفاق المناخي في الكونجرس، وبالتالي تشكيل الاستراتيجيات التشريعية والمالية المتعلقة بالسياسات البيئية[x].

في عام 2023، اعترف رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بالآثار المالية المتعددة الأوجه المترتبة على تغير المناخ. ولكنه أكد على الرغم من ذلك أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يدفع البنوك نحو الترويج لمنتجات استثمارية صديقة للبيئة. ومن أجل إحداث تحول كبير في السياسة، ستكون التغييرات التشريعية ضرورية، ولكن بنك الاحتياطي الفيدرالي يتحرك بمهارة نحو الاستثمار المستدام من خلال دفع الهيئات المالية إلى تعزيز إدارتها للمخاطر المناخية. وألمح باول إلى أن توسيع نطاق بنك الاحتياطي الفيدرالي ليشمل التمويل الأخضر قد يكون أمراً وارداً، لكنه سيتطلب موافقة الكونجرس.[xi]. ونظرًا للضغوط العالمية ومكانته الموقرة كقائد في النظام المصرفي المركزي العالمي، فمن المرجح أن نرى بنك الاحتياطي الفيدرالي يتحرك ببطء نحو نفس مسار البنك المركزي الأوروبي (ECB).

تتزايد أهمية الاستثمارات البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) بسبب تصاعد حالات الطوارئ المناخية. ومن بين مجموعة المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة، يبدو أن التمويل الأخضر مهيأ للتفوق على الاستثمارات البيئية والاجتماعية والحوكمة الأخرى، مدعومًا بتعزيز الدعم من الهيئات التنظيمية وتغيير اتجاهات الاستثمار. يُظهر منحنى النمو لمدة 10 سنوات من عام 2012 إلى عام 2022 أن التمويل الأخضر أظهر توسعًا بمقدار مائة ضعف[xii]. ومع التوجيهات الإضافية بشأن مخاطر المناخ من السلطات مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي والإدراك المتزايد للكوارث المناخية، يقف التمويل الأخضر على أهبة الاستعداد للمساهمة بشكل كبير في تمويل المبادرات البيئية الحيوية في المستقبل.

ومن خلال الانضمام إلى الهيئات الدولية مثل لجنة بازل، يُظهِر بنك الاحتياطي الفيدرالي تفانيه في الممارسات الجماعية والشفافة[xiii]. وهي الآن عند منعطف مهم للتنقل بين أدوارها النقدية التاريخية إلى جانب مخاوفها بشأن عدم الاستقرار المالي المحتمل بسبب تغير المناخ. وعلى الرغم من أن التأثير المباشر على سوق منتجات الاستثمار الأخضر يتجاوز سلطتها، إلا أن رؤيتها الإستراتيجية تعتبر حاسمة في توجيه الاقتصاد نحو مستقبل أكثر استدامة.

شكل أكثر اخضرارًا للرأسمالية

ويعمل بنك الاحتياطي الفيدرالي وغيره من البنوك المركزية الرائدة على المواءمة تدريجياً مع سياسات تغير المناخ. إن توجيهاتهم وسياساتهم النقدية وتفانيهم في الابتكار والتعاون تشكل أهمية محورية في دمج الاستقرار المالي مع أهداف الاستدامة. وبينما نسير نحو مستقبل أكثر استدامة، فإن التحركات التكتيكية لهذه المؤسسات ستكون مفيدة في توجيه الأموال نحو تحقيق أهداف خفض ثاني أكسيد الكربون المحددة لعام 2050. ويمثل هذا تطورا نحو شكل أكثر خضرة من الرأسمالية في أسواق رأس المال العالمية.

الاستشهادات:

[i] برنامج الأمم المتحدة للبيئة، 17 فبراير 2022، “تقرير فجوة الانبعاثات 2022” https://www.unep.org/resources/emissions-gap-report-2022

[ii] الشؤون الوطنية، خريف 2023، العدد 57، “ضعف النظرية النقدية الحديثة” https://www.nationalaffairs.com/publications/detail/the-weakness-of-modern-mency-theory

[iii] رؤى مجموعة الأبحاث والاستشارات العالمية، 7 نوفمبر 2023، “شجرة المال السحرية لأزمة المناخ” https://insights.grcglobalgroup.com/claire_costa-brown-edu/

[iv] معهد الشؤون الأوروبية الدولية، مايو 2020، “البنوك المركزية الخضراء: خيارات البنك المركزي الأوروبي بشأن تغير المناخ” https://www.iiea.com/images/uploads/resources/Green-Central-Banking-Options-1.pdf

[v] معهد بروكينغز – ورقة عمل مركز هاتشين رقم 88، ​​أغسطس 2023، “لماذا افترق بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي بشأن تغير المناخ” https://www.brookings.edu/wp-content/uploads/2023/08/WP88-DiLeo- وآخرون.pdf

[vi] منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، 2021، “الأسواق المالية والتحول المناخي – الفرص والتحديات وآثار السياسات” https://www.oecd.org/finance/Financial-Markets-and-Climate-Transition-Opportunities-Challenges-and-Policy-Implications. قوات الدفاع الشعبي

[vii] أوراق مناقشة مجلس محافظي نظام الاحتياطي الفيدرالي – التمويل الدولي، رقم 1368، يناير 2023، “ما الذي تفعله البنوك العالمية الكبيرة بشأن تغير المناخ؟”، https://www.federalreserve.gov/econres/ifdp/files/ifdp1368 .pdf

[viii] مجلس محافظي نظام الاحتياطي الفيدرالي، 19 مارس 2023، “تغير المناخ والاستقرار المالي https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/climate-change-and-financial-stability-20210319. أتش تي أم أل

[ix] بنك التسويات الدولية، يناير 2020، “البجعة الخضراء – الخدمات المصرفية المركزية والاستقرار المالي في عصر تغير المناخ”، https://www.bis.org/publ/othp31.pdf

[x] مجلس محافظي نظام الاحتياطي الفيدرالي – ملاحظات بنك الاحتياطي الفيدرالي، 19 مارس 2021، “تغير المناخ والاستقرار المالي” https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/climate-change-and-financial- الاستقرار-20210319.html

[xi] الخدمات المصرفية المركزية الخضراء، 26 أكتوبر/تشرين الأول 2023، “أصدر المنظمون الأمريكيون إرشادات للمخاطر المالية المتعلقة بالمناخ للبنوك” https://greencentralbanking.com/2023/10/26/us-regulators-climate-dependent-financial-risk-guidelines- مؤسسة التنمية الفدرالية-أوكك-فيد/

[xii] رويترز، 31 مارس/آذار 2022، “التمويل الأخضر العالمي ارتفع أكثر من 100 ضعف في العقد الماضي – دراسة” https://www.reuters.com/business/sustainable-business/global-markets-greenfinance-graphics-2022-03 -31/

[xiii] مجلس محافظي نظام الاحتياطي الفيدرالي، 18 فبراير 2021، خطاب لايل برينارد، “دور المؤسسات المالية في مواجهة تحديات تغير المناخ” https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/brainard20210218a.htm