كيف تفكر في المخاطر: دليل هوارد ماركس الشامل

المخاطر ليست مجرد مسألة تقلب. في سلسلة فيديوهاته الجديدة كيفية التفكير في المخاطريتعمق هوارد ماركس – الرئيس المشارك والمؤسس المشارك لشركة Oaktree Capital Management – في تعقيدات إدارة المخاطر وكيف ينبغي للمستثمرين أن يتعاملوا مع التفكير في المخاطر. يؤكد ماركس على أهمية فهم المخاطر باعتبارها احتمالية الخسارة وإتقان فن المخاطرة غير المتماثلة، حيث يفوق الجانب الصعودي المحتمل الجانب السلبي.

أدناه، وبمساعدة أدوات الذكاء الاصطناعي (AI)، نلخص الدروس الأساسية المستفادة من سلسلة ماركس لمساعدة المستثمرين على تحسين أسلوبهم في التعامل مع المخاطر.

المخاطر والتقلبات ليست مرادفات

إحدى الحجج المركزية التي ساقها ماركس هي أن المخاطر كثيرا ما يساء فهمها. العديد من النماذج الأكاديمية، وخاصة من جامعة شيكاغو في الستينيات، عرفت المخاطر على أنها تقلبات لأنه كان من السهل قياسها كميا. ومع ذلك، يؤكد ماركس أن هذا ليس المقياس الحقيقي للمخاطر. بدلاً من، الخطر هو احتمال الخسارة. يمكن أن يكون التقلب أحد أعراض المخاطر ولكنه ليس مرادفا له. وينبغي للمستثمرين التركيز على الخسائر المحتملة وكيفية التخفيف منها، وليس فقط التقلبات في الأسعار.

عدم التماثل في الاستثمار هو المفتاح

الموضوع الرئيسي في فلسفة ماركس هو عدم التماثل – القدرة على تحقيق المكاسب خلال فترات صعود السوق مع تقليل الخسائر أثناء فترات الركود. الهدف بالنسبة للمستثمرين هو تعظيم الإمكانات الصعودية مع الحد من التعرض للهبوطوتحقيق ما يسميه ماركس “عدم التماثل”. يعد هذا المفهوم أمرًا بالغ الأهمية لأولئك الذين يتطلعون إلى التفوق على السوق على المدى الطويل دون تحمل مخاطر مفرطة.

المخاطر لا يمكن قياسها

يوضح ماركس ذلك ولا يمكن قياس المخاطر مقدمالأن المستقبل غير مؤكد بطبيعته. في الواقع، حتى بعد معرفة نتيجة الاستثمار، لا يزال من الصعب تحديد ما إذا كان هذا الاستثمار محفوفًا بالمخاطر. على سبيل المثال، قد يكون الاستثمار المربح محفوفًا بالمخاطر للغاية، ويمكن أن يُعزى النجاح ببساطة إلى الحظ. لذلك، ويجب على المستثمرين الاعتماد على حكمهم وفهم العوامل الأساسية التي تؤثر على ملف تعريف مخاطر الاستثمار، بدلاً من التركيز على البيانات التاريخية وحدها.

هناك العديد من أشكال المخاطر

في حين أن خطر الخسارة أمر بالغ الأهمية، ولا ينبغي إغفال أشكال أخرى من المخاطر. وتشمل هذه مخاطر ضياع الفرص، وخوض قدر ضئيل للغاية من المخاطر، والإضطرار إلى الخروج من الاستثمارات في القاع. ويشدد ماركس على أنه يجب على المستثمرين أن يكونوا على دراية بالمخاطر المحتملة ليس فقط من حيث الخسائر ولكن أيضًا في احتمالية الاتجاه الصعودي الضائعة. علاوة على ذلك، فإن أحد أكبر المخاطر هو الخروج القسري من السوق خلال فترات الركود، مما قد يؤدي إلى فقدان التعافي النهائي.

الخطر ينبع من الجهل بالمستقبل

بالاعتماد على بيتر بيرنشتاين والفيلسوف جي كيه تشيسترتون، يسلط ماركس الضوء على طبيعة المستقبل التي لا يمكن التنبؤ بها. تنشأ المخاطر من جهلنا بما سيحدث. وهذا يعني أنه في حين يمكن للمستثمرين توقع مجموعة من النتائج المحتملة، يجب عليهم أن يعترفوا بأن المتغيرات غير المعروفة يمكن أن تغير النطاق المتوقع. يستشهد ماركس أيضًا بمفهوم “الأحداث اللاحقة”، حيث يمكن أن يكون للأحداث النادرة والمتطرفة – مثل الأزمات المالية – تأثير كبير على الاستثمارات.

انحراف المخاطر

الخطر في كثير من الأحيان غير بديهي. ولتوضيح هذه النقطة، قدم ماركس مثالاً لكيفية قيام إزالة إشارات المرور في بلدة هولندية بتقليل الحوادث لأن السائقين أصبحوا أكثر حذراً. وبالمثل، في مجال الاستثمار، عندما تبدو الأسواق آمنة، يميل الناس إلى خوض مخاطر أكبر، مما يؤدي غالبا إلى نتائج سلبية. تميل المخاطر إلى أن تكون أعلى عندما تبدو في أدنى مستوياتهالأن الثقة المفرطة يمكن أن تدفع المستثمرين إلى اتخاذ قرارات سيئة، مثل دفع مبالغ زائدة مقابل الأصول عالية الجودة.

المخاطر ليست وظيفة لجودة الأصول

وخلافاً للاعتقاد السائد، لا ترتبط المخاطر بالضرورة بجودة الأصول. يمكن أن تصبح الأصول عالية الجودة محفوفة بالمخاطر إذا ارتفعت أسعارها إلى مستويات غير مستدامة، في حين أن الأصول منخفضة الجودة يمكن أن تكون آمنة إذا تم تسعيرها منخفضة بما فيه الكفاية. يؤكد ماركس على ذلك ما تدفعه مقابل الأصل هو أكثر أهمية من الأصل نفسه. إن نجاح الاستثمار لا يتعلق بالعثور على أفضل الشركات بقدر ما يتعلق بدفع السعر المناسب لأي أصل، حتى لو كان ذا جودة أقل.

لا ترتبط المخاطر والعائد دائمًا

يتحدى ماركس الحكمة التقليدية القائلة بأن ارتفاع المخاطر يؤدي إلى عوائد أعلى. الأصول الأكثر خطورة لا تنتج تلقائيا عوائد أفضل. وبدلا من ذلك، فإن تصور العوائد الأعلى هو ما يحفز المستثمرين على تحمل المخاطر، ولكن ليس هناك ما يضمن تحقيق هذه العائدات. ولذلك، يجب على المستثمرين توخي الحذر بشأن افتراض أن تحمل المزيد من المخاطر سيؤدي إلى أرباح أعلى. ومن الأهمية بمكان تقييم النتائج المحتملة وتقييم ما إذا كان العائد المحتمل يبرر المخاطرة.

الخطر لا مفر منه

ويختتم ماركس بتكرار ذلك المخاطر هي جزء لا مفر منه من الاستثمار. المفتاح ليس تجنب المخاطر، بل إدارتها والتحكم فيها بذكاء. وهذا يعني تقييم المخاطر بشكل مستمر، والاستعداد للأحداث غير المتوقعة، والتأكد من أن الجانب الإيجابي المحتمل يفوق الجانب السلبي. والمستثمرون الذين يفهمون ذلك ويتبنون استراتيجيات غير متماثلة سيضعون أنفسهم في موضع تحقيق النجاح على المدى الطويل.

خاتمة

يؤكد نهج هوارد ماركس في التعامل مع المخاطر على أهمية فهم المخاطر باعتبارها احتمالية الخسارة، وليس التقلب، وإدارتها من خلال الحكم الدقيق والتفكير الاستراتيجي. ولا يستطيع المستثمرون الذين يدركون هذه المفاهيم تقليل خسائرهم أثناء فترات الركود في السوق فحسب، بل يمكنهم أيضًا تعظيم مكاسبهم في ظروف مواتية، مما يحقق عدم التناسق المطلوب للغاية.